华体会美国金融危机是全球经济持续下跌之最终根源

    电子样本 上风：电子样本间接经由过程阅读器查看,PDF文件需要PDF查看软件;平凡纸样本需要印刷以及邮寄用度，电子样本则不需要。 美国金融危机是全世界经济连续下跌之终极泉源 //www.lmjx.net 2009-3-6 8:39:42 中国路面机械网 从2008年9月份以来，世界列国的财务刺激办法总金额已经跨越1.5万亿美元，此中：美国7800亿美元，中国5860亿美元，亚太1430亿美元，欧盟150亿美元，中南美洲80亿美元。从汗青上比力，金额不克不及不谓之伟大，办法不克不及不谓之猛烈，列国的协同共同不克不及不谓之广泛。但从整体来讲，不只于美欧金融危机的中央区未见任何市场需求复苏的迹象，并且原来处在危机边沿的新兴经济也最先呈现比中央区更年夜的需求跌幅，令人不能不发出疑难：这些办法是有的放矢了吗？

三个使人担忧的走向

一是美国金融危机正于使美国的需求连续下跌。近几十年来，世界经济重要靠美国动员，美国重要依赖海内消费。美国商务部2月27日宣布，美国因为消费缩减，库存升高，以及出口降落，第四序度的GDP年夜幅降落6.2%，而不是月初预计的3.8%。这是1982年以来最严峻的下滑。金融危机已经酿成的美国股价以及房价的下跌，已经使美国的家庭的财富缩水12万亿美元。已往的汗青数据注解，这将每一年削减美国的海内消费5000亿美元。美国的学者说，按比力乐不雅的预计，奥巴马的7800亿美元的刺激方案，于此后两年中，每一年只能增长消费需求3000亿美元。即美国的消费需求仍将连续每一年削减2000亿美元。

问题是财务的刺激办法并没能解决金融危机问题，金融危机没到底，对于消费的进一步拖累尚未完。美国的一些年夜银行，年夜金融财团，已经处在停业边沿。花旗银行已经接管美国当局的450亿美元的注资，以及3000亿美元的担保，但08年第四序度需进一步计入96亿美元减支开支，使其2008�����APP年的吃亏额上升至277亿美元。3月2日，美国国际集团(AIG) 正式宣布其2008年整年中举四序度财报，第四序度净吃亏高达617亿美元。与此同时，美国财务部以及美联储也结合发布新闻稿，公布对于AIG的300亿美元新注资。暂时减缓了投资者对于在AIG可能要申请停业掩护的担心。

以及上世纪80年月末美国发保存贷危机时，金融机构面临没法应酬高利钱及本钱严峻有余的问题差别，今朝金融业面临的倒是持有年夜量连忙转坏的贷款以及投资组合资产。高盛的研究陈诉以为，美国银行的贷款中有5.7万亿美元是有问题的，相称在美国GDP的40%。而有问题的金融衍出产品的总值，则高达600万亿美元。只有银行以及金融机构继承拥有这一年夜堆坏账，美国金融企业的下一季度的财政陈诉可能更坏。美国的资产价格，美国度庭的财富会进一步缩水，消费需求进一步降落。

二是美国金融危机正于波及到美欧的企业金融，企业的年夜范围倒闭，将进一步缩减就业，缩减需求。美国的危机是从2007年中的房贷市场最先，扩展到华尔街的现代金融业，再到此刻的传统金融业。于现代社会，金融是出产，消费，以及互换的基本载体。所有的经济勾当都取决在金融系统提供的办事的速率，效率，以及品质。连续了一年多的金融危机，已经最先影响到企业的出产（流动本钱以及现金流），发卖以及进货（商业金融），市场的购并勾当（投融资金融），企业自身的资产品质以及价格（贷款，债券，股票），进而影响到企业自身的保存危机，美国以及欧元区的企业正于呈现多是汗青上最年夜的一次赖账（Defaults）飞腾。这些企业间的背约以及拖负债务，于美国以及欧洲势必进一步惹起企业经济勾当的紧缩以及企业的倒闭，更多的掉业，以及更紧缩的海内消费市场。

对于海外，因为企业面临的海内市场的紧缩，自己的到期债权，以及现金流问题，纷纷或者出售海外资产，或者削减海外雇员，或者紧缩海外营业，或者削减从海外入口，或者以至碰到开不出信用证的详细的商业融资坚苦。如闻名电信装备打造商北电收集（Nortel）1月14日向美国特拉华州威尔明顿停业法庭申请了停业掩护，成为全世界经济危机下第一家申请停业掩护的重要科技企业。北电于全世界有2.6万名雇员，于中国有两个研发中央以及一个发卖中央，仅研究职员就有4000多人。从2001年中国进入WTO后，年夜量的美欧企业把他们的打造基地以及研发中央转移到中国，海外企业占中国的出口中的60%。从这一趋向看，美欧金融危机的影响规模从去年的市场紧缩，扩展到本年的企业紧缩，势必进一步侵害到中国的出口以及就业。中国事东亚经济整合中的中枢，对于中国出口的影响，也不成防止的扩展到对于所有东亚国度以及地域的影响。

三是美国的金融危机最先波及新兴经济的金融，降低新兴经济的市场需求。美欧的金融危机已经使东欧国度靠近金融瓦解的边沿。于已往几年的较高速率的成长中，东欧国度经由过程向欧洲银行的巨额告贷，来降服海内的投资有余问题。如爱沙尼亚的告贷已经高达本国GDP的（146%），克罗地亚（128%），拉脱维亚（120%），波兰（49%），乌克兰（27%），今朝西欧国度向东欧的贷款总额已经高达1.5万亿美元。因为西方企业的出售资产以及紧缩经济勾当，东欧国度对于欧元的钱币汇率急剧下跌，如从2008年起，乌克兰本币跌37.8%，波兰跌22.7%，俄罗斯跌21.8%，令以欧元以及瑞士法郎等外币为结算的债权变患上越发昂贵。现有的大都告贷短时间内到期，本年就必需还款或者者再融资4000亿美元，但新的信贷渠道已经封闭，东欧国度负债的时机年夜增。穆迪投资上周便正告，东欧金融系统危害正于加重，并可能形成骨牌效应，向西欧散布，环境可能进一步恶化。

美国金融危机是祸端

美欧的海内需求降落，使以美欧为第一出口对于象国的东亚经济体，从去年四序度以来，呈现出口急剧下跌的引领下的GDP增幅下跌，下跌的幅度远远高在处在危机中央的美欧国度。日本下跌12.7%，中国台湾下跌8.4%，喷鼻港下跌5%，新加坡下跌4.2%，韩国下跌4%。进入2009年后，这一趋向，进一步恶化。1月份，日本出口比去年同期降落46%，中国台湾降落44%，菲律宾降落40%，新加坡降落38%，韩国降落34%，印度尼西亚降落20%，中国降落18%，泰国降落16%，马来西亚降落15%，喷鼻港降落11%。跟着将来美欧企业的连续的年夜范围撤资，东亚经济体中有可能再次呈现去年韩国呈现的汇率以及财务危机。

很显然，美国金融危机才是当前的全世界经济连续阑珊，全世界需求降落的泉源。固然，这是已往的全世界经济运转布局，包孕东亚的出口导向的经济成长模式的成果。让各个国度本身刺激内需，出格是但愿中国的内需来替换美欧，动员其他国度的成长，这是彻底攻破原先几十年中成立起来的模式，成立一个新的全世界一体化的瓜葛，这条路将来可能走患上通，但走完这一汗青历程至少需要几十年。为了尽快阻止全世界经济连续下跌，更紧急的选择是，于摸索实现新的成长模式的同时，起首需要于老的框架中，促成美国解决自身的金融危机，恢复传统金融业的一般秩序，阻止美国资产下跌的恶性轮回，不变住美国的市场需求。这是东亚火急需要的选择，也是能使世界以及美国双赢的选择。

美国金融系统必需尽快恢复

美国于1989年，中国于1999年都曾经于危机中，经由过程成立坏银行，将拥有问题贷款的坏银行和洽银行分隔，从头成立精良的银行信贷秩序，成立精良的银行信用。美国的媒体也已经经发了专门的文章，会商这一汗青经验。于美国财务部长盖特纳的挽救银行方案宣布不久，诺贝尔经济学奖得到者克鲁格曼传授，联储局前主席格林斯潘，以至一些共以及党商讨员等都纷纷提议，要把年夜型美国银行暂时国有化。只管盖特纳以及伯南克很快就公然否定国有化，以为没有须要。但美国当局已经在2月25日最先对于银行举行“压力查验（stress test）”，查询拜访各银行需要注入几多本钱金。假如查询拜访成果，当局必需提供资金像此刻撑持花旗银行同样，当局占36%的股分，成为第一年夜股东，这不照旧事实上的国有化。

当咱们思索美国怎样才气走出金融危机时，不能不看到一个权利分离的制约机制，能有用地制约权利的滥用，但也使患上危机时的救市办法，很难像中国以及新加坡同样，做到尽快实行，尽快奏效。但只有美国的金融危机还未见底，这类迟延，就有可能进一步拖累世界经济。

东亚经济体的当局具备至多的外汇贮备，至多的美元，至多的美国国债。希拉里（希拉莉）于竣事她的亚洲之行前说，但愿中国继承采办美国的国债。中国，日本以及东亚，为了配合的好处，都是有可能继承采办美国国债的。可是，就如任何一个投资者，于对于某一企业举行投资前，有权举行尽职查询拜访（due diligence），有官僚求这一企业有一个康健的财政系统同样，东亚有官僚求美国起首让美国的金融系统恢复康健的一般的运转。

作者为新加坡国立年夜学东亚研究所中国互助工程协调人，资深研究员

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